自開(kāi)年以來(lái)，地緣政治沖突成為影響全球資產(chǎn)價(jià)格走勢的重要外部因素。俄羅斯作為主要的油氣出口國，與烏克蘭的緊張局勢持續升溫，加劇了國際原油價(jià)格的短期波動(dòng)。

　　昨日，WTI原油和布倫特原油期貨價(jià)格繼續攀升。截至 上海證券報記者發(fā)稿，布油期貨主力合約一度站上99美元/桶，續創(chuàng )2014年9月以來(lái)新高，今年以來(lái)累計漲幅超過(guò)26%。

　　作為全球第三大原油期貨市場(chǎng)，在上海國際能源交易中心上市的SC原油主力合約昨收報596.9元/桶，今年以來(lái)累計上漲20.17%。分析人士表示，國內原油期貨價(jià)格漲幅相對收斂，體現了亞太地區相對偏松的供需關(guān)系。

　　地緣沖突加劇供需矛盾

　　俄烏之間的緊張局勢持續升級。分析人士認為，俄烏沖突可能導致原油供給端受到壓制。

　　弘業(yè)期貨金融研究院研究員吳海向記者表示，烏克蘭局勢對俄羅斯石油供應的影響主要體現在兩方面：一是爆發(fā)沖突直接影響石油的輸運和生產(chǎn)；二是西方國家對俄羅斯的制裁也可能影響俄石油出口。

　　從規模上看，俄羅斯是全球排名前三的油氣生產(chǎn)國，2021年原油產(chǎn)量在1000萬(wàn)桶/日上下，占據全球消費量的10%左右。與此同時(shí)，全球石油庫存處于多年來(lái)的低位，俄羅斯石油供應量如受地緣局勢影響而下降，將進(jìn)一步收緊當前供不應求的市場(chǎng)狀況?！眳呛ＵJ為。

　　招商證券策略分析師張夏則從美國能源戰略的角度進(jìn)行分析。其表示，美國自頁(yè)巖油大規模開(kāi)采以來(lái)已逐漸從一個(gè)單純的能源進(jìn)口大國，同時(shí)也變成了能源出口大國。從2021年的數據看，美國的石油及石油制品出口已基本與進(jìn)口持平。

　　在這樣的背景下，美國能源公司的競爭對手，從此前的伊朗等，變成了現在的俄羅斯。通過(guò)‘俄烏事件’制裁俄羅斯的能源出口，將使美國原油出口在全球的份額進(jìn)一步提升，從而使美國掌握全球能源話(huà)語(yǔ)權，進(jìn)而進(jìn)一步鞏固美元石油的地位?！睆埾年U述道。

　　油價(jià)不確定因素明顯增多

　　反映到價(jià)格上，國際原油期貨、現貨價(jià)格近期均大幅攀升。布倫特原油現貨價(jià)格在上周已觸及每桶100美元關(guān)口，布油期貨主力合約昨日也一度升破99美元/桶。

　　對于未來(lái)的油價(jià)走勢，機構普遍認為，短、中、長(cháng)期因素交織，不確定因素較多，難以準確研判。

　　中信期貨原油研究員桂晨曦向記者表示，短期來(lái)看，年初地緣局勢持續緊張推升原油風(fēng)險溢價(jià)高位運行。油價(jià)的上方空間取決于俄烏沖突升級的程度，如情況進(jìn)一步惡化導致持續的供應中斷，則可能推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步上行；如能夠通過(guò)外交渠道和平解決沖突，則將有助于緩解油價(jià)上行壓力。中期來(lái)看，歐美央行不斷加速的緊縮節奏將增加金融壓力，供應回升超過(guò)需求時(shí)的累庫預期將增加供需壓力。當金融和供需壓力兌現后，油價(jià)的壓制力量將逐漸增大。

　　新湖期貨原油研究員嚴麗麗認為，近期原油供應偏緊、消費尚可，價(jià)格受地緣政治因素影響不斷刷新高點(diǎn)。展望后市，隨著(zhù)北半球氣溫回暖，餾分油消費可能下降；此外，美伊談判近期再次開(kāi)啟，若協(xié)議達成，伊朗原油將有望回歸120萬(wàn)至130萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量；同時(shí)，還需關(guān)注OPEC+的供應政策情況。

　　國內原油期貨漲幅相對收斂

　　相比布油期貨，國內原油期貨近期的價(jià)格波動(dòng)相對收斂。SC原油主力合約昨收報596.9元/桶，今年以來(lái)累計上漲20.17%。對于國內原油期貨價(jià)格呈現“獨立性”的原因，業(yè)內普遍認為，這與各區域供需結構的差異有關(guān)。

　　吳海表示，國內原油期貨自2018年3月上市以來(lái)，交易和持倉規模已穩居世界第三大原油期貨“座次”，上海原油期貨價(jià)格與國際油價(jià)密切聯(lián)動(dòng)。同時(shí)，其亞洲時(shí)段代表性明顯提升，并已能有效反映亞太地區的市場(chǎng)供需變化。

　　以近期市場(chǎng)高度關(guān)注的俄烏局勢影響為例，上海原油期貨價(jià)格漲勢明顯小于布倫特原油期貨，反映出亞太地區階段供需相對偏松的特征?！眳呛ＵJ為。

　　有業(yè)內人士向記者表示，美油和布油期貨主要反映北美與歐洲的原油供需，無(wú)法有效反映中國和亞太地區的原油供需關(guān)系。因此，使用境外價(jià)格來(lái)指導國內企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，可能導致資源錯配。相比之下，國內原油期貨經(jīng)過(guò)近4年的快速發(fā)展，已能在很大程度上反映中國和亞太地區的供需變化。

　　桂晨曦認為，上海原油期貨上市以來(lái)，價(jià)格趨勢與國際油價(jià)高度聯(lián)動(dòng)，同時(shí)價(jià)格“獨立性”也逐步體現，更有效地反映了國內基本面情況。

　　桂晨曦舉例道，2020年3月中下旬開(kāi)始，雖然海外一度出現“負油價(jià)”的極端情況，但隨著(zhù)國內疫情防控持續向好，復工復產(chǎn)加速推進(jìn)，上海原油期貨價(jià)格較境外市場(chǎng)率先企穩，反映了國內經(jīng)濟率先恢復的實(shí)際情況。

　　中國是全球大原油進(jìn)口國和第二大原油消費國，在國際原油市場(chǎng)中扮演舉足輕重的角色。中國原油期貨立足本土，能夠更好反映中國及亞太地區的區域原油供需關(guān)系，未來(lái)也可更好地作為國內資源配置的參考?！惫鸪筷貜娬{。

　　實(shí)體經(jīng)濟風(fēng)險管理需求增長(cháng)

　　2018年3月26日，SC原油期貨在上期所子公司上海國際能源交易中心上市，開(kāi)啟了中國期貨市場(chǎng)品種的“國際化元年”。自上市以來(lái)，原油期貨總體運行平穩，境外客戶(hù)參與度逐步提升，日均成交量呈穩步增長(cháng)態(tài)勢。

　　上期所數據顯示，國內原油期貨2021年全年累計成交量4264.52萬(wàn)手，增長(cháng)2.55%；累計成交額18.5萬(wàn)億元，增長(cháng)54.63%；日均持倉量7.54萬(wàn)手；累計交割量2.61萬(wàn)手（合2608.10萬(wàn)桶、357.31萬(wàn)噸）。境外客戶(hù)覆蓋了六大洲的20多個(gè)國家和地區，備案的境外中介機構達75家。

　　2022年開(kāi)年以來(lái)，隨著(zhù)原油價(jià)格波動(dòng)率大幅提升，實(shí)體經(jīng)濟進(jìn)行風(fēng)險管理的需求也在增長(cháng)。反映到期貨品種持倉上，國內原油期貨開(kāi)年以來(lái)呈“價(jià)漲量增”趨勢。數據顯示，截至昨日收盤(pán)，國內原油期貨持倉量達85888手，創(chuàng )去年7月以來(lái)新高，較去年年末增加逾1.8萬(wàn)手。

　　據了解，在去年國際油價(jià)劇烈波動(dòng)的背景下，企業(yè)參與交割的數量明顯增加。以上海原油期貨結算價(jià)計價(jià)的原油在交割出庫后，轉運到了韓國、緬甸、馬來(lái)西亞等國，相關(guān)國家涉油企業(yè)在現貨貿易中更加關(guān)注上海價(jià)格。上海原油期貨已成為境內外涉油企業(yè)應對風(fēng)險的有效手段之一?！眳呛１硎?。（上海證券報記者費天元）